Leccion 12ª.-
Si la bolsa tiene una gran salida, muy posiblemente se alcanzarán los topes a media tarde y luego es posible o factible jugar a largas distancias.
Pero si la bolsa se presenta encrespada sobre sí misma y no termina de salir de sí misma, sólo se podrá jugar a cortas jugadas y además desconfíad de haber alcanzado pronto el tope. Este llegará muy tarde, casi al final seguramente.
Conclusión.-
En tendencias pronunciadas alcistas entrar siempre bajista. Y en tendencias bajistas pronunciadas entrar siempre alcista, y esperar a alcanzar el tope siempre. No entrar a medio camino.
Observando estas reglas se puede ganar.
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En cada pérdida se ha generado una poderosa lección que llevó tiempo al mismo tiempo, y sufrimiento y dolor; sin este dolor no podríamos ser conscientes de lo aprendido, hay una frase de Dostoievsky que dice: "La única conciencia que tenemos de algo es el dolor". Pues aquí en la bolsa se cumple igualmente. Con el dolor se gana una lucidez especial y un poder de trasformación y una luz.
Kostolany lo llama el "salario del dolor", en eso consiste la bolsa para él al principio, que dice que hay que pagar. Aitor Zárate asimismo dice que teniendo el control del 70 % de ganancias si generamos pérdidas en un 30 % somos ganadores al final, así que hay que animarse porque aun seguimos siendo ganadores y no hemos sido retados ni batidos.
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Yo creo que somos esclavos de los hombres de teoría y los hombres de interpretacion porque la fuerza no sirve para nada ella sola, como sabía Shakespeare, solo existe la verdad dentro de una interpretación de la vida o del mundo. Y al mismo tiempo somos especialistas no sólo del goce, sino también del dolor, sabemos sufrir y tener paciencia
miércoles, 2 de diciembre de 2009
trátame bien
por favor trátame bien, es lo unico que te pido.
es que me pongo celosa. Y me desestabiliza en la bolsa.
Hoy he ganado todo esto y tal vez entre despues otra vez, fíjate lo que gano con dos habitaciones en un mes lo he ganado en un cuarto de hora.
Y ahora estoy teniendo mucho más cuidado que antes, ya no me permito dudas, ahora voy mejor incluso que antes,
pero tú siempre me atacas, y me desquicias.
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Siempre me descargo contigo, perdona, aunque no es casualidad, el sol en sagitario, tu casa 7 de la pareja, te pone también en relacion con ello.
Ultimamente conozco más parejas que se pelean de lo normal y tambien me vienen ataques de celos, reconozco. Yo he intentado hablar, lo único que le he dicho a jairo es que me trate bien, espero que pueda comprenderlo, es lo unico que le he pedido, y estos dias tengo ademas mucha tensión por muchas cosas, el trabajo, la bolsa.
Gracias por estar ahí, siempre es una suerte poderte seguir teniendo como amigo!
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Nada, no te preocupes descárgate cuanto quieras. Siempre podrás contar conmigo.
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ud es la que empiesa y si decido consegir novia ,,que pasa,,ahora no puedo o que,,.. parece que estubiera obligado con ud,,ud me dijo que de amigos y yo le dije que si,, despues de mandarme todos esos mensajes insultandome,,me pidio disculpas y le dije que bueno ,,pero es que ud como que no cambia..si quiere ser mi amiga por mi parte esta bien,,
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el problema es que no hemos hablado nunca, ni hablamos, ni nos vemos, ni nada, así es normal que cualquier chica de la calle que esté cerca de ti, te entre por los ojos antes que otra.
el problema es que yo estoy aqui sacrificada por mi y por los demas, el problema es que yo te di 1000 Euros en la mano, porque confié en ti.
ese es el problema, ahora por lo menos respondes a mi mensajes, pero no quieres mantener un dialogo conmigo hablando,
lo unico que te pido de verdad es lo unico, que me trates bien, como una amiga, con palabras agradables, que no me digas: otra vez no vaya a empezar y esas cosas que me alejan a la larga de ti.
¿tu crees que yo no puedo echarme novio tambien? pues claro que sí, tengo muchos amigos, pero claro no tengo tiempo realmente. Espero tenerlo ya el año que viene para poder salir mas.
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y hay más cosas que te quiero decir, es que no me dejas nunca que te diga cosas personales, o te las digo como a trancas y barrancas.
Yo veía cuando niña que a mi padre se le iban los ojos detrás de la mujeres bonitas, y a mi eso no me gustaba, porque él a mí no me compraba vestidos bonitos, y es verdad, era muy austero conmigo, sólo me compraba las cosasa del estudio, yo vestía muy mal, casi siempre con camisetas y pantalones,
pero la cuestion es que ahora todo eso me parece una tontería, porque yo sé que mi padre a quien quería era a mí y a mí es a quien me ha dejado todo lo que tengo.
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Y por otra parte, si tu te averguenzas de mi porque soy española o porque soy familia de abogado o lo que sea, vale no importa,
yo me voy a ir a chiapas, cuanto antes pueda y allí conseguiré el indio que yo quiera, porque eso sí lo tengo claro, yo me voy a casar con un indio, me da igual como sea, la edad que tenga, porque yo sé que le voy a querer siempre, ademas a mi me gustan todos los indios, cuanto mas indio mejor, mas me gusta.
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así que tú sabrás lo que haces, lo que no voy a permitir es que vengas a desestabilizarme en la bolsa, porque me generará pérdidas, ni que vengas a manipularme.
Ni admito que a las demas las llames novias, a mi me llames amiga, ¿por qué esa discriminacion?
dentro de un año cuando ya te falte el paro me gustaría verte, todo ese orgullo que tienes ahora verás en lo que va a quedar.
A veces parece que no tienes conocimiento de la realidad, que no tienes ninguna meta, que no sabes adonde vas.
yo ya no sé qué decirte para que cambies tu forma de pensar.
Sé que si te digo que he llorado eso no te va a afectar, pero sí te digo que estoy convencida que el dia que te veas ganando dinero en la bolsa y todos los dias, aunque sea 260 euros, los que he ganado yo hoy, entonces seguro que sí cambiaras tu forma de pensar, pero es que no te das ni una oportunidad, eso es lo triste.
yo tambien tengo miedo, porque sé que eres imposible de manejar y porque dudo de muchas cosas, también yo tengo mis dudas, por supuesto yo ya sé que hay muchas chicas más atractivas que yo, pero no veo justo que vengas a mi solo para aprovecharte de mi y despues abandonarme otra vez.
Tambien yo cuando solucione mi problema afectivo pueda recuperar la amistad despues contigo pero antes no, antes o primero tengo que salir adelante aunque sea yo sola con lo que me he propuesto.
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Yo creo que tú no tienes tiempo de pensar bien las cosas, estás siempre saliendo, así no se puede pensar, lo que haces es pasar el tiempo.
Yo ahora ya no estoy estudiando, me dedico a la bolsa, a coser, a ver peliculas, a escuchar musica, (no cocino sólo me preparo comidas frías o rápidas), y tan solo si escribo algo, es sobre cosas que conozco ya, ya no estoy investigando, por tanto ya estoy más libre para dedicarme a pensar en los amigos.
Y lo que yo veo en ti es que actuas de una forma muy impulsiva, que te sale como una reacción compulsiva. Dime, de verdad, ¿hubo antes alguna chica en celo que te quiso atrapar y tú te asustaste tanto que te quedó marcado para toda la vida?
Es que me has evitado desde siempre, fuiste tú el que me buscaste a mí, ¿no te acuerdas? Y tú mismo dijiste que te diera una aportunidad, y siempre hemos huido los dos, una vez por una cosa, otra por otra.
Pero ¿por qué no nos damos una oportunidad?, es que nunca la hemos cogido realmente.
Ahora tanto tú como yo necesitamos pensar en el dinero, ahora no me vengas con cosas de buscar mujeres, ahora no me vengas con tonterías, además qué clase de mujeres son con las que te vas tú, porque Alberto este verano cuando hablamos me dijo que tú te dejas aconsejar por gente “muy fea”, así me dijo, así que por favor, piensa bien las cosas por una vez, sé un hombre de verdad, y no un niño que es lo que eres, por las reacciones que tienes.
Lo importante es que luchemos ahora por el dinero por lo menos dos años yo sé que tengo para hacerme muy rica, pero muy muy rica, que ¿cómo?, porque yo voy el primer año sobre seguro pero el segundo si el primero me va bien, pues se trataría de venderlo todo y meter todo el capital mio en la bolsa, entonces me haría muy rica en un solo año, con ese dinero, yo te podría prestar y tu ya podrías empezar a jugar, pero siempre que el primer año me hubieras demostrado que vales en la bolsa, porque si no vales, y vas a estar pensando en niñitas, entonces no te presto nada.
Podemos estar dos años juntos ¿vale? Y cuando pase ese tiempo si ya estamos cansado de aguantarnos el uno al otro, tu te vas a colombia o a donde te salga de las narices y yo me voy a chiapas a buscarme un indito de verdad y no como tú que solo eres de pacotilla, y le voy a querer siempre y le enseñaré todas las cosas que yo sé y viajaremos por todo el mundo. Hasta que nos cansemos los dos y luego yo me buscaré otro indito y así sucesivamente.
¿Comprendes mi forma de pensar? Pero lo que no te voy a consentir es que mientras estés conmigo estés pensando en otra, si estás conmigo estás conmigo y punto, y más cuando ahora necesitamos estar sacrificados por lo de la bolsa y por ganar mucho dinero, es el “salario del dolor” al principio dice Kostolany, una gran maestro de la bolsa, lo cual hace que tengamos que estar superconcentrados, muy relajados y tranquilos y que no haya ni una mosca que nos moleste ¿entiendes la cuestión?
Y cuando seamos ricos ya hablaremos, pondremos nuevas condiciones, pero antes no. Y además en tu tiempo libre pues haces lo que quieras pero no me vengas a traer líos de mujeres que te conozco. Con la musica te debería de bastar, y a mí, que nunca me tienes satisfecha sino que te da miedo hacerme una mujer, pues eso.
Piensa bien, cambia ya de forma de pensar, vas a estar toda tu vida parado en una obra, ¿eso es lo que quieres realmente? No sabes lo que quieres. Se te van los ojos detrás de las mujeres y yo aquí como una imbecil esperandote a ver si ya piensas bien las cosas.
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hola, no sé qué decir bien, pero creo que para mi es siempre una verguenza más tener que hablarte de jairo.
Y no sé qué le estais aconsejando sobre mí, a ti ya te comió la cabeza diciendote que no queria nada conmigo.
Lo cierto es que las cosas estan confundidas desde el primer dia, que tu nos viste juntos en el matahakas hace ya muchos años, yo ese día no quería acostarme con él ni me fui con él para eso, yo quería que ese día me protegiera de un ex mío que estaba en ese bar y para que no me viera sola, dado que él estaba con otra chica, yo me fui con jairo y por eso salí fuera del bar con él pero despues yo me fui a mi casa y el a la suya. Así que entre nosotros no hubo nada, y lo nuestro llegó un poco más tarde tal vez gracias a david del tunel que fue nuestro amigo comun que mas me ayudó, porque a jairo muchas veces hay que decirle las cosas porque siempre se queda atrás parado.
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Y en cuanto a ahora, no sé lo qué le estais diciendo de mí. Pero desde luego él me dice que si quiere conseguir una novia por ahí.
Yo creo que le estais aconsejando mal, yo ya no le voy a prestar mas dinero y cuando dentro de un año se vea sin el paro, no sé lo que va a hacer.
Y ahí está riendose ahora de nuevo de mi y chuleando con salir con otras chicas. Y no me ha puesto ni un euro.
Cuando yo le estoy diciendo que venga conmigo que ahora estoy ganando dinero en la bolsa americana y que yo le puedo enseñar una forma nueva, y no me hace caso.
Pero así de esa forma no quiero que venga conmigo, porque yo no quiero ser otra vez la maltratada de nadie, ni que me meta en un lio de mujeres, ni ser la bandeja de segundo plato.
Así que a ver lo que le aconsejais, porque yo ya no le voy a prestar mas dinero, y el no tiene ni puta idea de lo mal que esta la situacion economica para españa.
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Que se eche las novias que quiera pero que a mí no me venga más con mentiras, ni nada.
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SI QUIERO QUEDARME PARADO EN UNA OBRA ES MI PROBLEMA ,QUE DEJES DE DECIRME LO QUE TENGO QUE HACER ,,,,,,YO NO QUIERO NADA CON UD,,,,ES QUE NO LO ENTIENDO ME TIENE ABURRIDO CON SUS MENSAJES OFENCIVOS,,DEJEME TRANQUILO QUE SUFIECIENTE TENGO CON MIS PROBLEMAS......SI SE HACE RICA Y TIENE MUCHO DINERO ME ALEGRO,,A MI NO ME INTERESA EN LO ABSOLUTO,,, SI LE DEVO DINERO SE LO VOY A PAGAR,,,UD ES LA QUE ME HA DICHO QUE NO LE INGRESE,,,PERO POR FAVOR DEJEME TRANQUILO YA,,,,,
resultado de toda la semana:
817'55 €
el resultado de la semana pasada fue mejor, 1220 €
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El lunes tuve una perdida de 400 euros que ¿por qué? pues aprendí a una leccion muy importante,a entrar solamente en los topes. Y porque estaba nerviosa y pensativa ¿comprendes lo q ue te quiero decir? Pero la semana que viene será mucho mejor y ya te lo dire´porque no te miento.
pues a ver qué piensas hacer con todo el dinero que me debes, porque yo no te voy a costear las novias que te eches, y no voy a consentirlo que te ríes a mis espaldas, pues ese dinero me lo gané con mi sudor.
Creo que debes seguir poniendome en mi banco como acordamos aunque sea un poco de dinero, y ese poco yo lo puedo ir multiplicando en la bolsa cuando lo pongas, pero me vendría bien que me fueras poniendo ya que estas trabajando por lo menos en los siguientes meses.
Porque si no te la voy a formar, desde luego has escogido el peor momento, para decir me voy ahora a poner a hacer todo lo que antes no he podido hacer, y hasta el lujo de tener novia y todo, no sé qué te has creído tú, con tus vacaciones de verano, todo eso te has consentido.
La situacion economica está muy mal esa es la verdad, y en tu pais está peor.
Así que ya sabes lo que tienes que hacer.
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yo solo te digo que como te vea con una novia una de las dos no va a salir viva de allí, eso te lo aseguro, y no te voy a reir mas tus bromas.
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que dejes de dar por culo,,que coño te paso con las putas amenasas,,,que crees que soy un niño?,,no me escriba mas,,y lo del dinero se lo ingreso como quedamos,,,,y deje de amenasarme que al final me lo estoy creyendo,,,,,,,,,,,
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un niño, no, eres una persona mala, eso es lo que tú eres, y espero lo del dinero, porque todo el daño que me estás haciendo lo vas pagar sin duda algun día también
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Alberto Etopic El 09 de diciembre a las 9:44
Hola, yo me quedo frio cuando me dices esas cosas,
O Jon tiene una doble vida o no lo sé yo, a mi él ya hace tiempo que no me habla de esto.Además si que tiene una novia formal!!!
No entiendo nada, hoy quedaré con él a ver que me dice. Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 2:25
pero él hace todo parece que para llevarme la contraria, me dijo que me pagaba en octubre y me llamo varias veces y despues no podia por el trabajo y en noviembre me dijo que le enseñara lo de la bolsa americana pero entonces le dije que si venia le perdonaba la deuda, intentaba reconciliarme con el,
pero despues otra vez me dice que no quiere nada conmigo y yo le he dicho que como amiga no le quiero, si viene conmigo tiene que ser bien, que no me meta en lios de mujeres.
Pero bueno ahora resulta que claro se ha liado con una, y ya no quiere nada de mi, que empiece a ponerme el dinero, que es lo que tiene que hacer, yo no le voy a costear a sus novias, que como le vea con ella, se va a enterar, una de las dos no sale indemne de ahí, eso te lo juro.
Porque es mucho lo que le llevo aguantado, es una mala persona, no solo tiene una doble vida es que chatea con todas, hace lo que le da la gana, para mí que todo lo pone al servicio de sus mas bajos instintos y solo para sobrevivir.
El no se fía de mí y nunca se ha fiado porque no le gusta mi ambiente, aunque yo lo unico que tengo de raro es que me gusta leer, por otra parte soy rockera.
mi idea es irme de sevilla, eso es lo que estoy tratando de hacer, pero a este no le perdono ni una mas, este se va a acordar de mi, y dile que me ponga el dinero que me debe si no voy a coger a su novia y le voy a arrancar las tetas, ¿se entera? el cabron ese, se entera Ya!!!! Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 2:34
Síguele riéndole las novias que se echa, para mí tú eres un consentidor de un cabron mas, no me sirve que le seas fiel a tu novia y vayas de muy decente, cuando a tu amigo le consientes todo, eso es lo que me choca de ti Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 2:34
esto es violencia de genero y tu lo sabes, el solo quiere controlarme me ha estado engañando siempre y solo por su instinto de sobrevivir, esa es la puta verdad Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 2:35
la proxima vez prestale tu el dinero al cabron Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 3:18
lo que pasa es que le he consentido mucho, yo luchando aquí sola, he tenido problemas con los alquileres, no ha sido capaz de ayudarme en nada, estoy sola siempre y triste, mi hermano vive en un pueblo de Huelva,
dime tú si el tiene corazón, y por qué respeta ahora a la otra y a mí no me respeta, por qué, porque tengo algo de dinero, vamos solo tengo para mis gastos y ultimamente no he tenido para nada.
he estado luchando por los dos, y ahora igual que iba a venir, pero yo le paré los pies porque el me dijo que no le dijera "te quiero" y esas cosas, entonces me di cuenta que otra vez no queria nada conmigo, el decía que como amiga sí.
Por eso te digo, es violencia de genero, es muy facil manipular a quien te quiere realmente, eso es lo triste. A la otra le deja que le diga todo y a mí no me deja nada porque el ya tiene controlada la situacion para el y para su egoismo.
Porque el no ha venido a verme nunca despues de colombia por qué, porque no venis a verme, por qué no quiere nada conmigo, por qué llevo sola todo este año, despues de la ayuda tan grande que le hice, por qué me cogia si no el dinero de la mano? por qué
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Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 3:25
habla con él y venir a verme, que se le quite el miedo de verme, no hay respeto, eso es lo que veo y esta loco
Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 3:40
pero es igual yo me voy a ir a madrid, el ya lo sabe, que haga lo que quiera, pero que me ponga no 50 euors que me ponga cien ya , lo s de noviembre y diciembre, el dice que no quiere nada conmigo, pues que me pague de una puta vez, lo que me debe, y cntribuye tu tambien si eres tan amigo.
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Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 5:49
para mí todos, tú también seguís siendo igual de complices de la violencia de género, y de la violencia contra la mujer, porque yo soy una mujer eso es lo primero, y a mí nadie me ha defendido, tú no tienes huevos y tu novia tampoco, lo unico que he visto en ella ha sido frialdad.
y el no se ha hecho cargo primero de la estafa y luego del engaño constantemente recibido en mi persona y luego vosotros igualmente consintiendole todos los delitos, por qué? Por qué con él le consentís todo?
He estado luchando por los dos, he intentado que crea en mí, pero no quiere creer, por qué, que tiene la otra, realmente lo unico que tiene es "ego", el querer estar por encima de mí, eso es lo que le ha separado el creerse que el por si solo es alguien,
y dice que independencia, no se qué indpendencia tiene ahora.
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te he estado consintiendo todos los delitos hacia mi persona, la estafa y las coacciones y el engaño constante,
y ahora tus amigos, te consienten tambien lo de la novia, todo muy bonito, que es formal y todo.
Pues que sepas que estás llevando al límite mi paciencia, el delito de la violencia de género y de la violencia contra las mujeres, ahora están muy concienciados todos los tribunales y la policia con ese delito, y no creas que te voy a consentir ya más.
No me vayas a poner unos miseros 50 euros me pones todo lo que me debes desde octubre hasta aquí, verme poniendo 150 o mas que es lo que me debes.
Estoy harta de tus traiciones, he estado luchando todo el verano por los dos, y ahora tu me vienes que vas en serio con una novia, qué independencia es esa de la que hablas, de independencia nada,
siempre estás sirviendo a los mas bajos instintos eso es lo que tú eres.
lo unico que tu tienes es "ego", siempre has querido creerte mas que yo, nunca has podido soportarme, cuando yo soy graciosa, incluso hasta bailando el rock muevo mi melena muy graciosa, preguntaselo a nacho o a alberto, pero tu no has querido nunca salir conmigo, qué oportunidades has tenido tu conmigo, solo querías dinero, nunca has querido creer en mí, por qué, lo de la bolsa es completamente verdad, entre ayer y hoy otros 500 euros he ganado, y teniendo eso sí cuidado todos los días son para mi de ganar algo, lo que pasa es que todavía estoy empezando y me da miedo tirar las campanas al vuelo, pero yo sé que puedo ganar mucho mas incluso grandes cantidades en un futuro, pero tú nada, solo te has obcecado en mirarme mal, por qué.
Y tu amigo alberto es para mi igual de complice de la violencia de genero, contra las mujeres, y en eso estas cayendo por no tener palabra, por no saber valorarme, por estar ahí riendote de mi siempre, y sin ponerme ni un puto euro, ve ahora mismo al banco y ponmelo porque ya he hablado hasta con la policía y me han dicho que ponga rapidamente la denuncia.
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como yo coja la pistola de mi padre, no sé lo que voy a hacer, hoy por hoy una locura, y ahora voy ganando en la bolsa y me salvo por eso.
cobarde cabron maldito seas
lo que tienes que hacer es volver aqui conmigo y empezar una nueva vida, lo que hemos tenido hasta ahora no era vida.
yo creía que yo te interesaba, vale que siempre estabas mirando para otra cosa, pero ¿qué vida te espera?
de verdad dices en serio de lo del frío y hambre, cuando te gusta vestir a la ultima moda, tienes dinero y te lo gastas.
así no se puede vivir, y yo he vivido con muchas estrecheces, todos los problemas que he tenido despues del dinero que empleé contigo para que te encontraras bien, y lo sola que me he visto todo el verano sola, no he tenido calor humano.
No sé como puedes ser tan egoísta, cómo puedes ser así conmigo, es que no eres humano, es de cobardes realmente y en tu situacion, pues vas a tener que estar asi siempre, hasta que un día te des cuenta, y te des con la cabeza en el suelo, de lo cabron que has sido y lo mal que te va a ir siempre en la vida por tu conducta tan baja.
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Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 11:36
esta situacion se ha creado por la cobardía de él, porque yo he consentido y porque vosotros le estais consintiendo todo tambien, y ahí él está sin darse cuenta, y claro que llevaba una doble vida, porque el sabia que yo estaba aquí sacrificada sin poder salir casi, y solo por intentar prepararme mejor, y ahora qué riéndose;
lo mejor que podeis hacer, no ahora, sino mas adelante cuando esté la cosa mas fría, hablar con esa novieta y decirle la verdad y que el mismo recapacite de su conducta de que no tiene razon en nada de que se esta dejando llevar por la situacion en la que vive, sin un trabajo fijo, tirando para adelante, y sin dar ni golpe, sin conciencia, porque le da igual el dia de mañana se tira para su pais, pero alli esta peor, y encima no tiene ni nadie que le recoja, se fue colombia con dinero que yo le di, fijate hasta que punto me estuvo utilizando, como si yo fuese y estuviese rica, cuando siempre rstoy con estrecheces, costeando mi negocio, con lo dificl que esta todo.
que recapacite, me parece que está loco, y vosotros le consentís todo,
yo no respondo, ya lo he dicho aqui, si yo me hundo os vais a hundir todos conmigo, eso os lo aseguro, vais a ver lo que yo valoro la vida también.
es que me pongo celosa. Y me desestabiliza en la bolsa.
Hoy he ganado todo esto y tal vez entre despues otra vez, fíjate lo que gano con dos habitaciones en un mes lo he ganado en un cuarto de hora.
Y ahora estoy teniendo mucho más cuidado que antes, ya no me permito dudas, ahora voy mejor incluso que antes,
pero tú siempre me atacas, y me desquicias.
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Siempre me descargo contigo, perdona, aunque no es casualidad, el sol en sagitario, tu casa 7 de la pareja, te pone también en relacion con ello.
Ultimamente conozco más parejas que se pelean de lo normal y tambien me vienen ataques de celos, reconozco. Yo he intentado hablar, lo único que le he dicho a jairo es que me trate bien, espero que pueda comprenderlo, es lo unico que le he pedido, y estos dias tengo ademas mucha tensión por muchas cosas, el trabajo, la bolsa.
Gracias por estar ahí, siempre es una suerte poderte seguir teniendo como amigo!
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Nada, no te preocupes descárgate cuanto quieras. Siempre podrás contar conmigo.
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ud es la que empiesa y si decido consegir novia ,,que pasa,,ahora no puedo o que,,.. parece que estubiera obligado con ud,,ud me dijo que de amigos y yo le dije que si,, despues de mandarme todos esos mensajes insultandome,,me pidio disculpas y le dije que bueno ,,pero es que ud como que no cambia..si quiere ser mi amiga por mi parte esta bien,,
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el problema es que no hemos hablado nunca, ni hablamos, ni nos vemos, ni nada, así es normal que cualquier chica de la calle que esté cerca de ti, te entre por los ojos antes que otra.
el problema es que yo estoy aqui sacrificada por mi y por los demas, el problema es que yo te di 1000 Euros en la mano, porque confié en ti.
ese es el problema, ahora por lo menos respondes a mi mensajes, pero no quieres mantener un dialogo conmigo hablando,
lo unico que te pido de verdad es lo unico, que me trates bien, como una amiga, con palabras agradables, que no me digas: otra vez no vaya a empezar y esas cosas que me alejan a la larga de ti.
¿tu crees que yo no puedo echarme novio tambien? pues claro que sí, tengo muchos amigos, pero claro no tengo tiempo realmente. Espero tenerlo ya el año que viene para poder salir mas.
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y hay más cosas que te quiero decir, es que no me dejas nunca que te diga cosas personales, o te las digo como a trancas y barrancas.
Yo veía cuando niña que a mi padre se le iban los ojos detrás de la mujeres bonitas, y a mi eso no me gustaba, porque él a mí no me compraba vestidos bonitos, y es verdad, era muy austero conmigo, sólo me compraba las cosasa del estudio, yo vestía muy mal, casi siempre con camisetas y pantalones,
pero la cuestion es que ahora todo eso me parece una tontería, porque yo sé que mi padre a quien quería era a mí y a mí es a quien me ha dejado todo lo que tengo.
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Y por otra parte, si tu te averguenzas de mi porque soy española o porque soy familia de abogado o lo que sea, vale no importa,
yo me voy a ir a chiapas, cuanto antes pueda y allí conseguiré el indio que yo quiera, porque eso sí lo tengo claro, yo me voy a casar con un indio, me da igual como sea, la edad que tenga, porque yo sé que le voy a querer siempre, ademas a mi me gustan todos los indios, cuanto mas indio mejor, mas me gusta.
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así que tú sabrás lo que haces, lo que no voy a permitir es que vengas a desestabilizarme en la bolsa, porque me generará pérdidas, ni que vengas a manipularme.
Ni admito que a las demas las llames novias, a mi me llames amiga, ¿por qué esa discriminacion?
dentro de un año cuando ya te falte el paro me gustaría verte, todo ese orgullo que tienes ahora verás en lo que va a quedar.
A veces parece que no tienes conocimiento de la realidad, que no tienes ninguna meta, que no sabes adonde vas.
yo ya no sé qué decirte para que cambies tu forma de pensar.
Sé que si te digo que he llorado eso no te va a afectar, pero sí te digo que estoy convencida que el dia que te veas ganando dinero en la bolsa y todos los dias, aunque sea 260 euros, los que he ganado yo hoy, entonces seguro que sí cambiaras tu forma de pensar, pero es que no te das ni una oportunidad, eso es lo triste.
yo tambien tengo miedo, porque sé que eres imposible de manejar y porque dudo de muchas cosas, también yo tengo mis dudas, por supuesto yo ya sé que hay muchas chicas más atractivas que yo, pero no veo justo que vengas a mi solo para aprovecharte de mi y despues abandonarme otra vez.
Tambien yo cuando solucione mi problema afectivo pueda recuperar la amistad despues contigo pero antes no, antes o primero tengo que salir adelante aunque sea yo sola con lo que me he propuesto.
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Yo creo que tú no tienes tiempo de pensar bien las cosas, estás siempre saliendo, así no se puede pensar, lo que haces es pasar el tiempo.
Yo ahora ya no estoy estudiando, me dedico a la bolsa, a coser, a ver peliculas, a escuchar musica, (no cocino sólo me preparo comidas frías o rápidas), y tan solo si escribo algo, es sobre cosas que conozco ya, ya no estoy investigando, por tanto ya estoy más libre para dedicarme a pensar en los amigos.
Y lo que yo veo en ti es que actuas de una forma muy impulsiva, que te sale como una reacción compulsiva. Dime, de verdad, ¿hubo antes alguna chica en celo que te quiso atrapar y tú te asustaste tanto que te quedó marcado para toda la vida?
Es que me has evitado desde siempre, fuiste tú el que me buscaste a mí, ¿no te acuerdas? Y tú mismo dijiste que te diera una aportunidad, y siempre hemos huido los dos, una vez por una cosa, otra por otra.
Pero ¿por qué no nos damos una oportunidad?, es que nunca la hemos cogido realmente.
Ahora tanto tú como yo necesitamos pensar en el dinero, ahora no me vengas con cosas de buscar mujeres, ahora no me vengas con tonterías, además qué clase de mujeres son con las que te vas tú, porque Alberto este verano cuando hablamos me dijo que tú te dejas aconsejar por gente “muy fea”, así me dijo, así que por favor, piensa bien las cosas por una vez, sé un hombre de verdad, y no un niño que es lo que eres, por las reacciones que tienes.
Lo importante es que luchemos ahora por el dinero por lo menos dos años yo sé que tengo para hacerme muy rica, pero muy muy rica, que ¿cómo?, porque yo voy el primer año sobre seguro pero el segundo si el primero me va bien, pues se trataría de venderlo todo y meter todo el capital mio en la bolsa, entonces me haría muy rica en un solo año, con ese dinero, yo te podría prestar y tu ya podrías empezar a jugar, pero siempre que el primer año me hubieras demostrado que vales en la bolsa, porque si no vales, y vas a estar pensando en niñitas, entonces no te presto nada.
Podemos estar dos años juntos ¿vale? Y cuando pase ese tiempo si ya estamos cansado de aguantarnos el uno al otro, tu te vas a colombia o a donde te salga de las narices y yo me voy a chiapas a buscarme un indito de verdad y no como tú que solo eres de pacotilla, y le voy a querer siempre y le enseñaré todas las cosas que yo sé y viajaremos por todo el mundo. Hasta que nos cansemos los dos y luego yo me buscaré otro indito y así sucesivamente.
¿Comprendes mi forma de pensar? Pero lo que no te voy a consentir es que mientras estés conmigo estés pensando en otra, si estás conmigo estás conmigo y punto, y más cuando ahora necesitamos estar sacrificados por lo de la bolsa y por ganar mucho dinero, es el “salario del dolor” al principio dice Kostolany, una gran maestro de la bolsa, lo cual hace que tengamos que estar superconcentrados, muy relajados y tranquilos y que no haya ni una mosca que nos moleste ¿entiendes la cuestión?
Y cuando seamos ricos ya hablaremos, pondremos nuevas condiciones, pero antes no. Y además en tu tiempo libre pues haces lo que quieras pero no me vengas a traer líos de mujeres que te conozco. Con la musica te debería de bastar, y a mí, que nunca me tienes satisfecha sino que te da miedo hacerme una mujer, pues eso.
Piensa bien, cambia ya de forma de pensar, vas a estar toda tu vida parado en una obra, ¿eso es lo que quieres realmente? No sabes lo que quieres. Se te van los ojos detrás de las mujeres y yo aquí como una imbecil esperandote a ver si ya piensas bien las cosas.
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hola, no sé qué decir bien, pero creo que para mi es siempre una verguenza más tener que hablarte de jairo.
Y no sé qué le estais aconsejando sobre mí, a ti ya te comió la cabeza diciendote que no queria nada conmigo.
Lo cierto es que las cosas estan confundidas desde el primer dia, que tu nos viste juntos en el matahakas hace ya muchos años, yo ese día no quería acostarme con él ni me fui con él para eso, yo quería que ese día me protegiera de un ex mío que estaba en ese bar y para que no me viera sola, dado que él estaba con otra chica, yo me fui con jairo y por eso salí fuera del bar con él pero despues yo me fui a mi casa y el a la suya. Así que entre nosotros no hubo nada, y lo nuestro llegó un poco más tarde tal vez gracias a david del tunel que fue nuestro amigo comun que mas me ayudó, porque a jairo muchas veces hay que decirle las cosas porque siempre se queda atrás parado.
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Y en cuanto a ahora, no sé lo qué le estais diciendo de mí. Pero desde luego él me dice que si quiere conseguir una novia por ahí.
Yo creo que le estais aconsejando mal, yo ya no le voy a prestar mas dinero y cuando dentro de un año se vea sin el paro, no sé lo que va a hacer.
Y ahí está riendose ahora de nuevo de mi y chuleando con salir con otras chicas. Y no me ha puesto ni un euro.
Cuando yo le estoy diciendo que venga conmigo que ahora estoy ganando dinero en la bolsa americana y que yo le puedo enseñar una forma nueva, y no me hace caso.
Pero así de esa forma no quiero que venga conmigo, porque yo no quiero ser otra vez la maltratada de nadie, ni que me meta en un lio de mujeres, ni ser la bandeja de segundo plato.
Así que a ver lo que le aconsejais, porque yo ya no le voy a prestar mas dinero, y el no tiene ni puta idea de lo mal que esta la situacion economica para españa.
~
Que se eche las novias que quiera pero que a mí no me venga más con mentiras, ni nada.
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SI QUIERO QUEDARME PARADO EN UNA OBRA ES MI PROBLEMA ,QUE DEJES DE DECIRME LO QUE TENGO QUE HACER ,,,,,,YO NO QUIERO NADA CON UD,,,,ES QUE NO LO ENTIENDO ME TIENE ABURRIDO CON SUS MENSAJES OFENCIVOS,,DEJEME TRANQUILO QUE SUFIECIENTE TENGO CON MIS PROBLEMAS......SI SE HACE RICA Y TIENE MUCHO DINERO ME ALEGRO,,A MI NO ME INTERESA EN LO ABSOLUTO,,, SI LE DEVO DINERO SE LO VOY A PAGAR,,,UD ES LA QUE ME HA DICHO QUE NO LE INGRESE,,,PERO POR FAVOR DEJEME TRANQUILO YA,,,,,
resultado de toda la semana:
817'55 €
el resultado de la semana pasada fue mejor, 1220 €
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El lunes tuve una perdida de 400 euros que ¿por qué? pues aprendí a una leccion muy importante,a entrar solamente en los topes. Y porque estaba nerviosa y pensativa ¿comprendes lo q ue te quiero decir? Pero la semana que viene será mucho mejor y ya te lo dire´porque no te miento.
pues a ver qué piensas hacer con todo el dinero que me debes, porque yo no te voy a costear las novias que te eches, y no voy a consentirlo que te ríes a mis espaldas, pues ese dinero me lo gané con mi sudor.
Creo que debes seguir poniendome en mi banco como acordamos aunque sea un poco de dinero, y ese poco yo lo puedo ir multiplicando en la bolsa cuando lo pongas, pero me vendría bien que me fueras poniendo ya que estas trabajando por lo menos en los siguientes meses.
Porque si no te la voy a formar, desde luego has escogido el peor momento, para decir me voy ahora a poner a hacer todo lo que antes no he podido hacer, y hasta el lujo de tener novia y todo, no sé qué te has creído tú, con tus vacaciones de verano, todo eso te has consentido.
La situacion economica está muy mal esa es la verdad, y en tu pais está peor.
Así que ya sabes lo que tienes que hacer.
~
yo solo te digo que como te vea con una novia una de las dos no va a salir viva de allí, eso te lo aseguro, y no te voy a reir mas tus bromas.
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que dejes de dar por culo,,que coño te paso con las putas amenasas,,,que crees que soy un niño?,,no me escriba mas,,y lo del dinero se lo ingreso como quedamos,,,,y deje de amenasarme que al final me lo estoy creyendo,,,,,,,,,,,
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un niño, no, eres una persona mala, eso es lo que tú eres, y espero lo del dinero, porque todo el daño que me estás haciendo lo vas pagar sin duda algun día también
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Alberto Etopic El 09 de diciembre a las 9:44
Hola, yo me quedo frio cuando me dices esas cosas,
O Jon tiene una doble vida o no lo sé yo, a mi él ya hace tiempo que no me habla de esto.Además si que tiene una novia formal!!!
No entiendo nada, hoy quedaré con él a ver que me dice. Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 2:25
pero él hace todo parece que para llevarme la contraria, me dijo que me pagaba en octubre y me llamo varias veces y despues no podia por el trabajo y en noviembre me dijo que le enseñara lo de la bolsa americana pero entonces le dije que si venia le perdonaba la deuda, intentaba reconciliarme con el,
pero despues otra vez me dice que no quiere nada conmigo y yo le he dicho que como amiga no le quiero, si viene conmigo tiene que ser bien, que no me meta en lios de mujeres.
Pero bueno ahora resulta que claro se ha liado con una, y ya no quiere nada de mi, que empiece a ponerme el dinero, que es lo que tiene que hacer, yo no le voy a costear a sus novias, que como le vea con ella, se va a enterar, una de las dos no sale indemne de ahí, eso te lo juro.
Porque es mucho lo que le llevo aguantado, es una mala persona, no solo tiene una doble vida es que chatea con todas, hace lo que le da la gana, para mí que todo lo pone al servicio de sus mas bajos instintos y solo para sobrevivir.
El no se fía de mí y nunca se ha fiado porque no le gusta mi ambiente, aunque yo lo unico que tengo de raro es que me gusta leer, por otra parte soy rockera.
mi idea es irme de sevilla, eso es lo que estoy tratando de hacer, pero a este no le perdono ni una mas, este se va a acordar de mi, y dile que me ponga el dinero que me debe si no voy a coger a su novia y le voy a arrancar las tetas, ¿se entera? el cabron ese, se entera Ya!!!! Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 2:34
Síguele riéndole las novias que se echa, para mí tú eres un consentidor de un cabron mas, no me sirve que le seas fiel a tu novia y vayas de muy decente, cuando a tu amigo le consientes todo, eso es lo que me choca de ti Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 2:34
esto es violencia de genero y tu lo sabes, el solo quiere controlarme me ha estado engañando siempre y solo por su instinto de sobrevivir, esa es la puta verdad Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 2:35
la proxima vez prestale tu el dinero al cabron Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 3:18
lo que pasa es que le he consentido mucho, yo luchando aquí sola, he tenido problemas con los alquileres, no ha sido capaz de ayudarme en nada, estoy sola siempre y triste, mi hermano vive en un pueblo de Huelva,
dime tú si el tiene corazón, y por qué respeta ahora a la otra y a mí no me respeta, por qué, porque tengo algo de dinero, vamos solo tengo para mis gastos y ultimamente no he tenido para nada.
he estado luchando por los dos, y ahora igual que iba a venir, pero yo le paré los pies porque el me dijo que no le dijera "te quiero" y esas cosas, entonces me di cuenta que otra vez no queria nada conmigo, el decía que como amiga sí.
Por eso te digo, es violencia de genero, es muy facil manipular a quien te quiere realmente, eso es lo triste. A la otra le deja que le diga todo y a mí no me deja nada porque el ya tiene controlada la situacion para el y para su egoismo.
Porque el no ha venido a verme nunca despues de colombia por qué, porque no venis a verme, por qué no quiere nada conmigo, por qué llevo sola todo este año, despues de la ayuda tan grande que le hice, por qué me cogia si no el dinero de la mano? por qué
~
Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 3:25
habla con él y venir a verme, que se le quite el miedo de verme, no hay respeto, eso es lo que veo y esta loco
Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 3:40
pero es igual yo me voy a ir a madrid, el ya lo sabe, que haga lo que quiera, pero que me ponga no 50 euors que me ponga cien ya , lo s de noviembre y diciembre, el dice que no quiere nada conmigo, pues que me pague de una puta vez, lo que me debe, y cntribuye tu tambien si eres tan amigo.
~
Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 5:49
para mí todos, tú también seguís siendo igual de complices de la violencia de género, y de la violencia contra la mujer, porque yo soy una mujer eso es lo primero, y a mí nadie me ha defendido, tú no tienes huevos y tu novia tampoco, lo unico que he visto en ella ha sido frialdad.
y el no se ha hecho cargo primero de la estafa y luego del engaño constantemente recibido en mi persona y luego vosotros igualmente consintiendole todos los delitos, por qué? Por qué con él le consentís todo?
He estado luchando por los dos, he intentado que crea en mí, pero no quiere creer, por qué, que tiene la otra, realmente lo unico que tiene es "ego", el querer estar por encima de mí, eso es lo que le ha separado el creerse que el por si solo es alguien,
y dice que independencia, no se qué indpendencia tiene ahora.
~
te he estado consintiendo todos los delitos hacia mi persona, la estafa y las coacciones y el engaño constante,
y ahora tus amigos, te consienten tambien lo de la novia, todo muy bonito, que es formal y todo.
Pues que sepas que estás llevando al límite mi paciencia, el delito de la violencia de género y de la violencia contra las mujeres, ahora están muy concienciados todos los tribunales y la policia con ese delito, y no creas que te voy a consentir ya más.
No me vayas a poner unos miseros 50 euros me pones todo lo que me debes desde octubre hasta aquí, verme poniendo 150 o mas que es lo que me debes.
Estoy harta de tus traiciones, he estado luchando todo el verano por los dos, y ahora tu me vienes que vas en serio con una novia, qué independencia es esa de la que hablas, de independencia nada,
siempre estás sirviendo a los mas bajos instintos eso es lo que tú eres.
lo unico que tu tienes es "ego", siempre has querido creerte mas que yo, nunca has podido soportarme, cuando yo soy graciosa, incluso hasta bailando el rock muevo mi melena muy graciosa, preguntaselo a nacho o a alberto, pero tu no has querido nunca salir conmigo, qué oportunidades has tenido tu conmigo, solo querías dinero, nunca has querido creer en mí, por qué, lo de la bolsa es completamente verdad, entre ayer y hoy otros 500 euros he ganado, y teniendo eso sí cuidado todos los días son para mi de ganar algo, lo que pasa es que todavía estoy empezando y me da miedo tirar las campanas al vuelo, pero yo sé que puedo ganar mucho mas incluso grandes cantidades en un futuro, pero tú nada, solo te has obcecado en mirarme mal, por qué.
Y tu amigo alberto es para mi igual de complice de la violencia de genero, contra las mujeres, y en eso estas cayendo por no tener palabra, por no saber valorarme, por estar ahí riendote de mi siempre, y sin ponerme ni un puto euro, ve ahora mismo al banco y ponmelo porque ya he hablado hasta con la policía y me han dicho que ponga rapidamente la denuncia.
~
como yo coja la pistola de mi padre, no sé lo que voy a hacer, hoy por hoy una locura, y ahora voy ganando en la bolsa y me salvo por eso.
cobarde cabron maldito seas
lo que tienes que hacer es volver aqui conmigo y empezar una nueva vida, lo que hemos tenido hasta ahora no era vida.
yo creía que yo te interesaba, vale que siempre estabas mirando para otra cosa, pero ¿qué vida te espera?
de verdad dices en serio de lo del frío y hambre, cuando te gusta vestir a la ultima moda, tienes dinero y te lo gastas.
así no se puede vivir, y yo he vivido con muchas estrecheces, todos los problemas que he tenido despues del dinero que empleé contigo para que te encontraras bien, y lo sola que me he visto todo el verano sola, no he tenido calor humano.
No sé como puedes ser tan egoísta, cómo puedes ser así conmigo, es que no eres humano, es de cobardes realmente y en tu situacion, pues vas a tener que estar asi siempre, hasta que un día te des cuenta, y te des con la cabeza en el suelo, de lo cabron que has sido y lo mal que te va a ir siempre en la vida por tu conducta tan baja.
~
Ishtar Terra Esther El 09 de diciembre a las 11:36
esta situacion se ha creado por la cobardía de él, porque yo he consentido y porque vosotros le estais consintiendo todo tambien, y ahí él está sin darse cuenta, y claro que llevaba una doble vida, porque el sabia que yo estaba aquí sacrificada sin poder salir casi, y solo por intentar prepararme mejor, y ahora qué riéndose;
lo mejor que podeis hacer, no ahora, sino mas adelante cuando esté la cosa mas fría, hablar con esa novieta y decirle la verdad y que el mismo recapacite de su conducta de que no tiene razon en nada de que se esta dejando llevar por la situacion en la que vive, sin un trabajo fijo, tirando para adelante, y sin dar ni golpe, sin conciencia, porque le da igual el dia de mañana se tira para su pais, pero alli esta peor, y encima no tiene ni nadie que le recoja, se fue colombia con dinero que yo le di, fijate hasta que punto me estuvo utilizando, como si yo fuese y estuviese rica, cuando siempre rstoy con estrecheces, costeando mi negocio, con lo dificl que esta todo.
que recapacite, me parece que está loco, y vosotros le consentís todo,
yo no respondo, ya lo he dicho aqui, si yo me hundo os vais a hundir todos conmigo, eso os lo aseguro, vais a ver lo que yo valoro la vida también.
martes, 1 de diciembre de 2009
opciones sobre acciones
Stock options
Una "stock option" es simplemente una opción de comprar una acción de la empresa a un precio determinado, similar a la opción que algunos equipos de fútbol tienen de comprar jugadores a final de temporada. Imaginemos que le damos a un directivo la "opción" de comprar un millón de acciones a 10 euros dentro de un año. Si, cuando llega el día, las acciones valen 50, el ejecutivo podrá comprar a 10 y vender a 50, por lo que ganará 40 millones de euros en cuestión de minutos. Si las acciones valen menos de 10, él no ejercerá su opción y no ganará, aunque tampoco perderá nada.
El problema es que las "stock options" crean dos tipos de incentivos perversos. Primero, dado que si las acciones suben, el directivo gana y, si bajan, no pierde nada, éste tiene la tentación de embarcarse en proyectos excesivamente arriesgados en los que se puede ganar mucho..., pero en los que también se puede perder todo. Segundo, cuando hay pérdidas, tiene tentaciones de encubrirlas durante unos meses para que no bajen las acciones mientras él ejecuta sus opciones, y se forra. Es decir, las "stock options" explican, a la vez, el riesgo excesivo y los intentos de camuflar pérdidas.
¿Por qué, pues, las empresas complementaron los salarios de sus directivos con "stock options" durante los años noventa? Pues, por un lado, porque a los accionistas también les interesa que las acciones suban, por lo que las "stock options" hacen que los deseos de los directivos se alineen con los suyos. Por otro lado, porque el sistema fiscal introducido en 1993 limita a un millón de dólares el salario que las empresas podían deducir y no obliga a considerar el valor de las "stock options" como pago que reduce los beneficios. Es decir, el fisco permite pagar menos impuestos si las empresas regalan "stock options" a sus directivos que si les pagan salarios reales. La consecuencia, lógicamente, es el uso y abuso de esos medios de pago. Dado que el sistema fiscal fue introducido por el Estado, se podría argumentar que más que un fracaso del mercado, lo que está pasando es consecuencia de un fracaso del Gobierno
Pero lo que hay que hacer no es buscar culpables sino soluciones. Y la verdad es que la iniciativa privada ya lo está haciendo. Por ejemplo, la Bolsa de Nueva York (una entidad privada a la que no le interesa que haya fraudes) ya ha propuesto nuevas reglas contables de mayor transparencia a todas las empresas que quieran cotizar en su bolsa. La S&P (una agencia privada dedicada a catalogar la credibilidad empresarial) también está desarrollando nuevos principios que obliguen a contabilizar las "stock options" como gastos y tiene pensado hacer públicas las auditorías de todas las empresas americanas.
Mientras tanto, la "solución" de Bush no es otra que la de poner en marcha la lenta maquinaria burocrático-legislativa. Pero en lugar de crear reglas nuevas, mejor sería que hiciera cumplir las leyes actuales (que ya prohíben falsear y destruir documentos y utilizar información privilegiada) y que eliminara la legislación fiscal del 1993, que induce al abuso de las "stock options". Mi sospecha, sin embargo, es que las acciones de Bush no son más que fuegos artificiales electorales que, en el mejor de los casos, no van a solucionar nada. Y si no, que se lo pregunten a los accionistas de Mario Conde, que perdieron todo su dinero a pesar de que docenas de auditores del Banco de España les "protegían" inspeccionando a Banesto durante dos años, sin enterarse de lo que pasaba hasta que fue demasiado tarde.
Una "stock option" es simplemente una opción de comprar una acción de la empresa a un precio determinado, similar a la opción que algunos equipos de fútbol tienen de comprar jugadores a final de temporada. Imaginemos que le damos a un directivo la "opción" de comprar un millón de acciones a 10 euros dentro de un año. Si, cuando llega el día, las acciones valen 50, el ejecutivo podrá comprar a 10 y vender a 50, por lo que ganará 40 millones de euros en cuestión de minutos. Si las acciones valen menos de 10, él no ejercerá su opción y no ganará, aunque tampoco perderá nada.
El problema es que las "stock options" crean dos tipos de incentivos perversos. Primero, dado que si las acciones suben, el directivo gana y, si bajan, no pierde nada, éste tiene la tentación de embarcarse en proyectos excesivamente arriesgados en los que se puede ganar mucho..., pero en los que también se puede perder todo. Segundo, cuando hay pérdidas, tiene tentaciones de encubrirlas durante unos meses para que no bajen las acciones mientras él ejecuta sus opciones, y se forra. Es decir, las "stock options" explican, a la vez, el riesgo excesivo y los intentos de camuflar pérdidas.
¿Por qué, pues, las empresas complementaron los salarios de sus directivos con "stock options" durante los años noventa? Pues, por un lado, porque a los accionistas también les interesa que las acciones suban, por lo que las "stock options" hacen que los deseos de los directivos se alineen con los suyos. Por otro lado, porque el sistema fiscal introducido en 1993 limita a un millón de dólares el salario que las empresas podían deducir y no obliga a considerar el valor de las "stock options" como pago que reduce los beneficios. Es decir, el fisco permite pagar menos impuestos si las empresas regalan "stock options" a sus directivos que si les pagan salarios reales. La consecuencia, lógicamente, es el uso y abuso de esos medios de pago. Dado que el sistema fiscal fue introducido por el Estado, se podría argumentar que más que un fracaso del mercado, lo que está pasando es consecuencia de un fracaso del Gobierno
Pero lo que hay que hacer no es buscar culpables sino soluciones. Y la verdad es que la iniciativa privada ya lo está haciendo. Por ejemplo, la Bolsa de Nueva York (una entidad privada a la que no le interesa que haya fraudes) ya ha propuesto nuevas reglas contables de mayor transparencia a todas las empresas que quieran cotizar en su bolsa. La S&P (una agencia privada dedicada a catalogar la credibilidad empresarial) también está desarrollando nuevos principios que obliguen a contabilizar las "stock options" como gastos y tiene pensado hacer públicas las auditorías de todas las empresas americanas.
Mientras tanto, la "solución" de Bush no es otra que la de poner en marcha la lenta maquinaria burocrático-legislativa. Pero en lugar de crear reglas nuevas, mejor sería que hiciera cumplir las leyes actuales (que ya prohíben falsear y destruir documentos y utilizar información privilegiada) y que eliminara la legislación fiscal del 1993, que induce al abuso de las "stock options". Mi sospecha, sin embargo, es que las acciones de Bush no son más que fuegos artificiales electorales que, en el mejor de los casos, no van a solucionar nada. Y si no, que se lo pregunten a los accionistas de Mario Conde, que perdieron todo su dinero a pesar de que docenas de auditores del Banco de España les "protegían" inspeccionando a Banesto durante dos años, sin enterarse de lo que pasaba hasta que fue demasiado tarde.
¿es más dura la recesión de lo que nos dicen?
¿Es más dura la recesión de lo que nos dicen?
Clemente Polo
Cada trimestre asistimos a un ritual preestablecido que finaliza con la publicación de los valores estimados de los principales agregados macroeconómicos.
El 23 de octubre se publicaron las cifras de la Encuesta de Población Activa (EPA) correspondientes al tercer trimestre de 2009; unos días después el Boletín Económico del Banco de España (BE) adelantaba en su Informe Trimestral las tasas de variación de algunas magnitudes macroeconómicas; el 12 de noviembre el INE presentaba la estimación avance de la variación del indicador del índice de volumen (encadenado) del PIB; y el ciclo se ha completado el 18 de noviembre con la publicación de los valores a precios corrientes e índices de volumen de los principales agregados macroeconómicos, tanto por el lado de la oferta como de la demanda.
Para el PIB, las estimaciones entre los dos organismos empleando datos desestacionalizados difieren en esta ocasión una décima, tanto en la tasa de variación intertrimestral, -0,4% según el BE y -0,3% según el INE, como interanual, -4,1% según el BE y -4,0% según el INE. Curiosamente, el Gobierno ya había manifestado unos días antes de que el INE hiciera público el avance que las cifras serían algo mejores que las estimadas por el BE… y el INE ha dado la razón al Gobierno.
Sería ridículo debatir, como a veces se ha hecho, si la economía española ha caído un 4,0 o un 4,1 por ciento, como estiman el INE y BE, respectivamente, porque además de desconocer hasta qué punto esa diferencia se debe al redondeo o a las distintas fuentes y procedimientos empleados por una y otra institución en sus cálculos, hay poderosas razones para pensar que ambas estimaciones infravaloran considerablemente la caída que registra el PIB de la economía española.
Las variaciones interanuales de los índices de volumen de valor añadido bruto (VAB) de los últimos trimestres difieren en magnitudes muy significativas de las variaciones interanuales de diversos indicadores de producción y actividad en tres sectores clave de nuestra economía, Industria, Construcción y Servicios de mercado que, según los cifras de Contabilidad Nacional en los tres primeros trimestres de 2009 aportan el 73,61% del PIB.
En el caso del sector industrial, las caídas de los índices de producción de las industrias extractivas y manufactureras que aparecen son muy superiores a las variaciones del valor añadido bruto (VAB) a precios básicos reflejadas en las Cuentas Nacionales. En el caso de la Construcción, todos los indicadores de actividad disponibles (licencias de Ayuntamientos, viviendas visadas, viviendas iniciadas, viviendas terminadas y consumo aparente de cemento) muestran unas tasas de variación interanual que superan en bastantes trimestres el 30, 40 y hasta 50 por ciento, valores también muy superiores a las modestas reducciones del VAB en las Cuentas Nacionales que, en ningún trimestre, han superado el 7%.
En el caso de los Servicios de mercado, el índice global de actividad -al igual que los subíndices de Comercio, Turismo. Transporte, Tecnologías de la Información y Servicios a las empresas- registra contracciones que en los tres últimos trimestres superan el 15%, en tanto que las reducciones del VAB en las Cuentas Nacionales se han mantenido por debajo del 3%. En este último caso, las discrepancias resultan incluso menos justificables a la vista de la estrecha evolución de ambos índices en otros trimestres.
No hace falta decir que las variaciones de los índices de actividad no tienen por qué ser idénticas a las del valor añadido, pero resulta sencillamente increíble que la actividad en Construcción se reduzca a un tercio o incluso a la mitad, dependiendo del indicador, y el valor añadido lo haga tan sólo un 5 ó 6 por ciento. Algo similar se puede decir del sector Servicios de mercado donde las variaciones del índice se separan abultada y sospechosamente de las del VAB a partir del III trimestre de 2008.
Si ciframos en el 3% el crecimiento del valor añadido en el sector de Servicios no de mercado en los últimos trimestres y si, siendo conservadores, cuantificamos la reducción en Agricultura, Energía, Industria, Construcción y Servicios de mercado en el 1, 6, 20, 15 y 10 por ciento, respectivamente, se llega a la conclusión de que el PIB se ha reducido el 8,75%, una cifra bastante más elevada que la caída máxima (5,07%) estimada para el segundo trimestre de 2009, revisada al alza nada menos que 0,61 puntos porcentuales al publicarse el avance del tercer trimestre el pasado 18 de noviembre. El PIB se contraído seguramente algo menos en el tercer trimestre de 2009 que en el segundo, como se afirma desde instancias oficiales, pero hay fundadas razones para creer que las caídas han sido muy superiores a lo que se dice en ambos casos.
Catedrático de Fundamentos del Análisis Económico
Universidad Autónoma de Barcelona
Clemente Polo
Cada trimestre asistimos a un ritual preestablecido que finaliza con la publicación de los valores estimados de los principales agregados macroeconómicos.
El 23 de octubre se publicaron las cifras de la Encuesta de Población Activa (EPA) correspondientes al tercer trimestre de 2009; unos días después el Boletín Económico del Banco de España (BE) adelantaba en su Informe Trimestral las tasas de variación de algunas magnitudes macroeconómicas; el 12 de noviembre el INE presentaba la estimación avance de la variación del indicador del índice de volumen (encadenado) del PIB; y el ciclo se ha completado el 18 de noviembre con la publicación de los valores a precios corrientes e índices de volumen de los principales agregados macroeconómicos, tanto por el lado de la oferta como de la demanda.
Para el PIB, las estimaciones entre los dos organismos empleando datos desestacionalizados difieren en esta ocasión una décima, tanto en la tasa de variación intertrimestral, -0,4% según el BE y -0,3% según el INE, como interanual, -4,1% según el BE y -4,0% según el INE. Curiosamente, el Gobierno ya había manifestado unos días antes de que el INE hiciera público el avance que las cifras serían algo mejores que las estimadas por el BE… y el INE ha dado la razón al Gobierno.
Sería ridículo debatir, como a veces se ha hecho, si la economía española ha caído un 4,0 o un 4,1 por ciento, como estiman el INE y BE, respectivamente, porque además de desconocer hasta qué punto esa diferencia se debe al redondeo o a las distintas fuentes y procedimientos empleados por una y otra institución en sus cálculos, hay poderosas razones para pensar que ambas estimaciones infravaloran considerablemente la caída que registra el PIB de la economía española.
Las variaciones interanuales de los índices de volumen de valor añadido bruto (VAB) de los últimos trimestres difieren en magnitudes muy significativas de las variaciones interanuales de diversos indicadores de producción y actividad en tres sectores clave de nuestra economía, Industria, Construcción y Servicios de mercado que, según los cifras de Contabilidad Nacional en los tres primeros trimestres de 2009 aportan el 73,61% del PIB.
En el caso del sector industrial, las caídas de los índices de producción de las industrias extractivas y manufactureras que aparecen son muy superiores a las variaciones del valor añadido bruto (VAB) a precios básicos reflejadas en las Cuentas Nacionales. En el caso de la Construcción, todos los indicadores de actividad disponibles (licencias de Ayuntamientos, viviendas visadas, viviendas iniciadas, viviendas terminadas y consumo aparente de cemento) muestran unas tasas de variación interanual que superan en bastantes trimestres el 30, 40 y hasta 50 por ciento, valores también muy superiores a las modestas reducciones del VAB en las Cuentas Nacionales que, en ningún trimestre, han superado el 7%.
En el caso de los Servicios de mercado, el índice global de actividad -al igual que los subíndices de Comercio, Turismo. Transporte, Tecnologías de la Información y Servicios a las empresas- registra contracciones que en los tres últimos trimestres superan el 15%, en tanto que las reducciones del VAB en las Cuentas Nacionales se han mantenido por debajo del 3%. En este último caso, las discrepancias resultan incluso menos justificables a la vista de la estrecha evolución de ambos índices en otros trimestres.
No hace falta decir que las variaciones de los índices de actividad no tienen por qué ser idénticas a las del valor añadido, pero resulta sencillamente increíble que la actividad en Construcción se reduzca a un tercio o incluso a la mitad, dependiendo del indicador, y el valor añadido lo haga tan sólo un 5 ó 6 por ciento. Algo similar se puede decir del sector Servicios de mercado donde las variaciones del índice se separan abultada y sospechosamente de las del VAB a partir del III trimestre de 2008.
Si ciframos en el 3% el crecimiento del valor añadido en el sector de Servicios no de mercado en los últimos trimestres y si, siendo conservadores, cuantificamos la reducción en Agricultura, Energía, Industria, Construcción y Servicios de mercado en el 1, 6, 20, 15 y 10 por ciento, respectivamente, se llega a la conclusión de que el PIB se ha reducido el 8,75%, una cifra bastante más elevada que la caída máxima (5,07%) estimada para el segundo trimestre de 2009, revisada al alza nada menos que 0,61 puntos porcentuales al publicarse el avance del tercer trimestre el pasado 18 de noviembre. El PIB se contraído seguramente algo menos en el tercer trimestre de 2009 que en el segundo, como se afirma desde instancias oficiales, pero hay fundadas razones para creer que las caídas han sido muy superiores a lo que se dice en ambos casos.
Catedrático de Fundamentos del Análisis Económico
Universidad Autónoma de Barcelona
Vemos un 40% de probabilidad de una recaída de las economías
en CINCO DÍAS del 21-22 de noviembre, pág 17, hay una interesante entrevista a Pedro Más, director general de Banif Gestión, titulada "Vemos un 40% de probabilidad de una recaída de las economías", en la que dice: "La clave reside en saber si la economía se recuperará en forma de U o de W, y eso lo sabremos en unos meses". Y aunque dice también que "creemos que estamos en la parte más baja del ciclo", no se hagan ilusiones, porque "durante más de nueve años la economía mundial ha vivido desequilibrios importantes", por lo cual podría ser que la recuperación tardara, si no otro tanto, bastante más en recuperar el ritmo de demanda de consumo de lo que algunos preveían.
~
Miguel Rodríguez - Madrid - 21/11/2009
Pedro Más (Madrid, 1967) se declara prudente, pero optimista. El director general de Banif Gestión ha descartado ya una depresión económica mundial, pero aún ve posibilidades de que el crecimiento sufra una recaída; todo dependerá de si el consumidor final hace su aparición en escena. El ejecutivo ha trabajado en Banco Herrero y Banco Urquijo e ingresó en Banif en 2006. "De momento somos cautos con la Bolsa", afirma.
¿Cómo valora la situación económica a raíz de la crisis?
El año pasado vivimos una tormenta perfecta. Si observamos el promedio de las tres últimas recesiones vemos que la crisis actual es la más importante desde la II Guerra Mundial. Es muy virulenta en magnitud, y con una característica que la hace única: es la primera vez en la historia de la economía que todos los ciclos a nivel mundial se han sincronizado, y eso es consecuencia de la globalización. Estamos ante un reto desconocido en la economía porque el mundo está en un proceso de reequilibrio.
¿Cómo ha afectado a los activos financieros?
Si estudiamos el S&P 500 desde mediados del siglo XIX observamos que 2008 fue el tercer peor año de la historia. Sólo ha habido caídas mayores o similares en 1937 y 1931. Pero esta caída se ha producido con la paradoja de que no se venía de una burbuja de valoración. Habitualmente las grandes caídas bursátiles, más que por recesiones económicas, se producen después de periodos de exuberancia irracional.
¿Qué exposición tienen en Bolsa?
Estamos ante los 10 peores años de la Bolsa desde 1900. Así que en noviembre sabíamos que estábamos ante una gran oportunidad. El problema era saber cuándo cambiaría la tendencia. Un primer paso fue mayo. En la primera parte del año tuvimos poco peso en Bolsa y la gran apuesta fue EE UU, el motor de la recuperación. Hoy por hoy estamos neutrales en emergentes, muy largos en Europa y neutrales en Estados Unidos. Todo por valoración. Creemos que por valor intrínseco en Europa hay mucho recorrido. En cualquier caso, damos una probabilidad del 40% a una recaída económica, por lo que somos prudentes con la Bolsa.
¿Cómo ha evolucionado su visión de la economía?
Creemos que estamos en la parte más baja del ciclo. A principios de año manejábamos dos escenarios. Uno de recuperación muy moderada de la economía mientras el mundo se va desapalancando, y otro de depresión a la japonesa. En el primer escenario las economías crecerán todavía por debajo de su potencial, y tardarán tiempo en alcanzarlo. Este escenario supone una salida en forma de U e incluso de W, con una recesión muy profunda en las economías occidentales combinado con una desaceleración importante de los países emergentes, que producirá un reequilibrio del crecimiento mundial. En una recuperación en L no se produce ese reequilibrio de la economía mundial. La recesión se produce en todas las economías, lo que provoca una caída de la demanda agregada a nivel mundial y una depresión, es decir, una recesión que dura tres o cuatro años.
¿Ha cambiado su visión con respecto a comienzos de año?
Sí. Hemos eliminado la probabilidad de una depresión a la japonesa. Las percepciones de riesgo han mejorado mucho, los mercados se han normalizado, han crecido los indicadores adelantados y se ha recuperado el comercio mundial. Finalmente, se ha producido la mayor purga de inventarios de la historia de EE UU. Hay un proceso de recuperación de stocks de las compañías y todo ello está produciendo los llamados brotes verdes. Ahora, después de este proceso tiene que tomar las riendas el consumidor final. Y ahí es donde tenemos dudas. Los factores que generan incertidumbre son el crédito, que sigue sin fluir como debería, y las altas tasas de desempleo. Ahora manejamos dos escenarios de recuperación moderada. Uno en U y otro en W, que dependerá de si el consumidor releva a la recuperación de los inventarios.
¿Cómo han trasladado esta visión a sus carteras?
En diciembre no teníamos renta variable: todo era renta fija y parte de gestión alternativa. En mayo, con la eliminación de las probabilidades de recesión, realizamos un cambio abrupto y elevamos con fuerza el peso de los activos con riesgo, especialmente renta variable. Asimismo introdujimos emergentes a través de materias primas.
¿Asistiremos a un reequilibrio de fuerzas económicas?
Durante más de nueve años la economía mundial ha vivido desequilibrios importantes y eso significa que no puede depender ad infinitum del consumidor americano, que tiraba de la economía gastando más de lo que ingresaba. El consumidor americano está empezando a ahorrar y EE UU tiene que ser más exportador. Las economías emergentes se dirigen hacia el patrón contrario, más consumo y menos exportación.
¿Es la depreciación del dólar un factor clave para ese reequilibrio?
Sí. El mensaje de un dólar fuerte de EE UU sigue en el fondo, pero la realidad es que a su economía le viene muy bien un dólar débil, que le permite reequilibrar la economía mundial.
"Creemos que estamos en la parte más baja del ciclo"
"La clave reside en saber si la economía se recuperará en forma de U o de W, y eso lo sabremos en unos meses"
"No nos gusta nada la deuda estatal"
"No nos gusta nada la renta fija gubernamental, en ningún tramo. Creemos que no hay valor", afirma Pedro Más. El director general de Banif Gestión no espera grandes movimientos en los tipos de interés, por lo que no encuentra valor en la deuda de los Estados. Su percepción es diferente para la renta fija empresarial, probablemente la gran apuesta el banco privado en estos momentos. "Durante la crisis se dispararon los diferenciales de los bonos hasta un punto que las probabilidades que daba el mercado de impago eran unos porcentajes nunca vistos en la categoría de inversión. Si en 1929 había llegado al 3%, en esta ocasión se daba la probabilidad del 15% de impagos. No tenía sentido, así que hicimos una cartera diversificada de crédito. La corrección de los diferenciales ha sido tremenda, pero aún no están normalizados", explica. Más prevé que los diferenciales sigan estrechándose, aunque a un ritmo más pausado que en el pasado reciente. "Después de lo que ha corrido este activo, hay que tender más a cubrir el riesgo de curva, hacia bonos flotantes con tipos variables o con duraciones no superiores a dos años y medio".
Su opinión es similar para los bonos convertibles, un híbrido entre la renta fija y la variable. "Es una opción lógica, si tenemos en cuenta que nos gusta la Bolsa y la renta fija privada. Seguimos apostando por este activo aunque es posible que nos salgamos a final de año porque ha tenido mucho recorrido".
La gestión alternativa de riesgo bajo es otra de sus apuestas. "Tenemos cerca del 20% de las carteras", afirma.
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Miguel Rodríguez - Madrid - 21/11/2009
Pedro Más (Madrid, 1967) se declara prudente, pero optimista. El director general de Banif Gestión ha descartado ya una depresión económica mundial, pero aún ve posibilidades de que el crecimiento sufra una recaída; todo dependerá de si el consumidor final hace su aparición en escena. El ejecutivo ha trabajado en Banco Herrero y Banco Urquijo e ingresó en Banif en 2006. "De momento somos cautos con la Bolsa", afirma.
¿Cómo valora la situación económica a raíz de la crisis?
El año pasado vivimos una tormenta perfecta. Si observamos el promedio de las tres últimas recesiones vemos que la crisis actual es la más importante desde la II Guerra Mundial. Es muy virulenta en magnitud, y con una característica que la hace única: es la primera vez en la historia de la economía que todos los ciclos a nivel mundial se han sincronizado, y eso es consecuencia de la globalización. Estamos ante un reto desconocido en la economía porque el mundo está en un proceso de reequilibrio.
¿Cómo ha afectado a los activos financieros?
Si estudiamos el S&P 500 desde mediados del siglo XIX observamos que 2008 fue el tercer peor año de la historia. Sólo ha habido caídas mayores o similares en 1937 y 1931. Pero esta caída se ha producido con la paradoja de que no se venía de una burbuja de valoración. Habitualmente las grandes caídas bursátiles, más que por recesiones económicas, se producen después de periodos de exuberancia irracional.
¿Qué exposición tienen en Bolsa?
Estamos ante los 10 peores años de la Bolsa desde 1900. Así que en noviembre sabíamos que estábamos ante una gran oportunidad. El problema era saber cuándo cambiaría la tendencia. Un primer paso fue mayo. En la primera parte del año tuvimos poco peso en Bolsa y la gran apuesta fue EE UU, el motor de la recuperación. Hoy por hoy estamos neutrales en emergentes, muy largos en Europa y neutrales en Estados Unidos. Todo por valoración. Creemos que por valor intrínseco en Europa hay mucho recorrido. En cualquier caso, damos una probabilidad del 40% a una recaída económica, por lo que somos prudentes con la Bolsa.
¿Cómo ha evolucionado su visión de la economía?
Creemos que estamos en la parte más baja del ciclo. A principios de año manejábamos dos escenarios. Uno de recuperación muy moderada de la economía mientras el mundo se va desapalancando, y otro de depresión a la japonesa. En el primer escenario las economías crecerán todavía por debajo de su potencial, y tardarán tiempo en alcanzarlo. Este escenario supone una salida en forma de U e incluso de W, con una recesión muy profunda en las economías occidentales combinado con una desaceleración importante de los países emergentes, que producirá un reequilibrio del crecimiento mundial. En una recuperación en L no se produce ese reequilibrio de la economía mundial. La recesión se produce en todas las economías, lo que provoca una caída de la demanda agregada a nivel mundial y una depresión, es decir, una recesión que dura tres o cuatro años.
¿Ha cambiado su visión con respecto a comienzos de año?
Sí. Hemos eliminado la probabilidad de una depresión a la japonesa. Las percepciones de riesgo han mejorado mucho, los mercados se han normalizado, han crecido los indicadores adelantados y se ha recuperado el comercio mundial. Finalmente, se ha producido la mayor purga de inventarios de la historia de EE UU. Hay un proceso de recuperación de stocks de las compañías y todo ello está produciendo los llamados brotes verdes. Ahora, después de este proceso tiene que tomar las riendas el consumidor final. Y ahí es donde tenemos dudas. Los factores que generan incertidumbre son el crédito, que sigue sin fluir como debería, y las altas tasas de desempleo. Ahora manejamos dos escenarios de recuperación moderada. Uno en U y otro en W, que dependerá de si el consumidor releva a la recuperación de los inventarios.
¿Cómo han trasladado esta visión a sus carteras?
En diciembre no teníamos renta variable: todo era renta fija y parte de gestión alternativa. En mayo, con la eliminación de las probabilidades de recesión, realizamos un cambio abrupto y elevamos con fuerza el peso de los activos con riesgo, especialmente renta variable. Asimismo introdujimos emergentes a través de materias primas.
¿Asistiremos a un reequilibrio de fuerzas económicas?
Durante más de nueve años la economía mundial ha vivido desequilibrios importantes y eso significa que no puede depender ad infinitum del consumidor americano, que tiraba de la economía gastando más de lo que ingresaba. El consumidor americano está empezando a ahorrar y EE UU tiene que ser más exportador. Las economías emergentes se dirigen hacia el patrón contrario, más consumo y menos exportación.
¿Es la depreciación del dólar un factor clave para ese reequilibrio?
Sí. El mensaje de un dólar fuerte de EE UU sigue en el fondo, pero la realidad es que a su economía le viene muy bien un dólar débil, que le permite reequilibrar la economía mundial.
"Creemos que estamos en la parte más baja del ciclo"
"La clave reside en saber si la economía se recuperará en forma de U o de W, y eso lo sabremos en unos meses"
"No nos gusta nada la deuda estatal"
"No nos gusta nada la renta fija gubernamental, en ningún tramo. Creemos que no hay valor", afirma Pedro Más. El director general de Banif Gestión no espera grandes movimientos en los tipos de interés, por lo que no encuentra valor en la deuda de los Estados. Su percepción es diferente para la renta fija empresarial, probablemente la gran apuesta el banco privado en estos momentos. "Durante la crisis se dispararon los diferenciales de los bonos hasta un punto que las probabilidades que daba el mercado de impago eran unos porcentajes nunca vistos en la categoría de inversión. Si en 1929 había llegado al 3%, en esta ocasión se daba la probabilidad del 15% de impagos. No tenía sentido, así que hicimos una cartera diversificada de crédito. La corrección de los diferenciales ha sido tremenda, pero aún no están normalizados", explica. Más prevé que los diferenciales sigan estrechándose, aunque a un ritmo más pausado que en el pasado reciente. "Después de lo que ha corrido este activo, hay que tender más a cubrir el riesgo de curva, hacia bonos flotantes con tipos variables o con duraciones no superiores a dos años y medio".
Su opinión es similar para los bonos convertibles, un híbrido entre la renta fija y la variable. "Es una opción lógica, si tenemos en cuenta que nos gusta la Bolsa y la renta fija privada. Seguimos apostando por este activo aunque es posible que nos salgamos a final de año porque ha tenido mucho recorrido".
La gestión alternativa de riesgo bajo es otra de sus apuestas. "Tenemos cerca del 20% de las carteras", afirma.
la moratoria de la deuda
El anuncio de la moratoria de la deuda de Dubai World, que fue un horroroso fallo de comunicación y de transparencia de las auditoras y empresas de rating, hizo que se desplomaran los tipos a largo plazo, ya que si los Estados empiezan a presentar problemas de pago de deuda, los diferenciales podrían encarecer el sistema económico mundial basado en la deuda. El economista Edward Hugh (con Nouriel Rubini) se permite decir en el suplemento DINERO de LA VANGUARDIA, pág 11, hablando de los bonos rusos e italianos, que la situación de la deuda soberana de Grecia podría igualar a la turca, y califica la situación como "noticia espantosa". También un grupo de profesores de Afi decían ayer, en el suplemento NEGOCIOS de EL PAÍS (página 26), que "se plantea, en fin, un problema interesante: ¿es admisible la moratoria o la quiebra de la deuda externa de una entidad pública de un país cuyos activos exteriores (sean en Fondos Soberanos o en reservas de divisas) superan en muchas veces el importe de sus deudas? Una cosa es, como se hizo a raíz de la crisis argentina, facilitar procesos no traumáticos de reestructuración de deudas soberanas, y otra muy distinta, establecer barreras artificiales entre entidades públicas como una manera de eludir los compromisos de pago de los Gobiernos".
Ya verán que, dentro de poco, auditores y calificadores coinciden en aplicar la propuesta de S&P de la ratio de capital ajustado al riesgo, de la que se habla en EXPANSIÓN del pasado martes, pág 26; o de la amenaza que hace la UE a China para reclamar la revalorización del yuan como medida proteccionista eficaz. Lo curioso es que Isidre Ambrós dice hoy en LA VANGUARDIA, pág 36, que las autoridades chinas dicen que en su país hay 40 millones de personas que viven con menos de un dólar al día y que es muy difícil convencer a la población de que es necesario encarecer el yuan.
Ya verán que, dentro de poco, auditores y calificadores coinciden en aplicar la propuesta de S&P de la ratio de capital ajustado al riesgo, de la que se habla en EXPANSIÓN del pasado martes, pág 26; o de la amenaza que hace la UE a China para reclamar la revalorización del yuan como medida proteccionista eficaz. Lo curioso es que Isidre Ambrós dice hoy en LA VANGUARDIA, pág 36, que las autoridades chinas dicen que en su país hay 40 millones de personas que viven con menos de un dólar al día y que es muy difícil convencer a la población de que es necesario encarecer el yuan.
políticas de demanda tras la recuperación
POLÍTICAS DE DEMANDA TRAS LA RECUPERACIÓN
David Taguas - Presidente de Seopan
Hace un año aún se cuestionaba el impacto H que la crisis iba a tener sobre la actividad de la economía global y, en particular, sobre la de las economías en desarrollo, así como sobre la necesidad o no de intervención pública en una situación en la que los mercados financieros habían dejado de ser eficientes y estaban afectados por una casi total falta de liquidez.
La respuesta fue la puesta en marcha de planes para dotar de liquidez al sistema financiero y recapitalizar el sistema bancario, así como de políticas monetarias y fiscales expansivas para estabilizar las economías. Durante la primera parte del 2009, el principal interrogante se centró en la capacidad que iban a tener las políticas económicas implantadas para, efectivamente, estabilizar las economías. En función de la probabilidad asignada al éxito de dichos planes, se establecían los escenarios base y de riesgo para las principales economías.
LA RECUPERACIÓN HA COMENZADO
Durante este otoño, este interrogante ha desaparecido: es un hecho que la recuperación global ha comenzado y que las políticas adoptadas durante el último año han sido determinantes para impulsar la recuperación de la actividad. Pero la crisis ha sido intensa y ha tenido efectos muy importantes sobre las economías.
El principal interrogante que ahora se plantea es si la recuperación será o no sostenible. Desde el lado de la oferta, el crecimiento potencial se ha reducido, el sistema financiero va a tardar en volver a un funcionamiento normal y la recapitalización de los bancos ha sido un proceso asimétrico entre economías, debido a la composición de los activos bancarios y a las reglas contables.
SOSTENIBILIDAD DE LA RECUPERACIÓN
Desde el lado de la demanda, las políticas monetarias y fiscales han desempeñado un papel clave.
Se argumenta que el carácter expansivo de las políticas de manejo de la demanda no puede continuar indefinidamente, lo que podría poner en duda la actual recuperación de la actividad.
El impulso fiscal deberá ser sustituido por el gasto privado. La aceptación de mayores déficits públicos y también de mayores pesos de la deuda pública es solamente de carácter transitorio y, por tanto, los impulsos fiscales deberán ser eliminados, sustituyéndose por consumo e inversión del sector privado. Pero la eliminación de los impulsos fiscales transitorios debe hacerse con suma cautela y cuidadosamente, porque es bastante probable que el gasto privado no aumente deprisa.
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA
En este sentido, mantener el tono expansivo de la política monetaria puede ser de ayuda. Pero se argumenta que ello no es posible sin terminar afectando a las expectativas de inflación, debido al fuerte incremento de la base monetaria (el dinero del banco central o dinero de alta potencia).
Sin embargo, parece olvidarse que la variable relevante para afectar a las expectativas de inflación es la oferta monetaria, que, como es bien sabido, es el producto de la base monetaria por el multiplicador monetario (que depende de la proporción de dinero que los individuos mantienen en efectivo y del coeficiente de reservas).
La crisis financiera ha estado asociada a una súbita reducción del multiplicador monetario, por lo que el incremento en la base monetaria ha sido la respuesta de los bancos centrales para que la oferta monetaria no se desplomara. Además, la evidencia empírica sugiere que, en anteriores crisis financieras, la caída del multiplicador monetario no se recuperó de forma inmediata, sino que fue necesario un periodo de tiempo muy largo.
Por tanto, para mantener la oferta monetaria más o menos constante, tendrá que continuar manteniéndose la base monetaria elevada. Además, las expectativas de inflación permanecen ancladas alrededor del dos por ciento en ambos lados del Atlántico, por lo que el tono de la política monetaria puede y debe mantenerse al menos por un tiempo suficiente.
Ex subdirector del servicio de estudios del BBVA y ex director de la Oficina Económica del presidente del Gobierno
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Un profesor tan prestigioso como Joaquín Muns (UB) afirma en la pág 8 del suplemento Dinero de ayer que "Una serie de estudios muestra que la postcrisis es siempre complicada y que hay que armarse de valor político para enfrentar el ajuste. Menos mal que está David Taguas para recordar en el mismo suplemento DINERO, pág 9, que "La crisis financiera ha estado asociada a una súbita reducción del multiplicador monetario, por lo que el incremento en la base monetaria ha sido la respuesta de los bancos centrales para que la oferta monetaria no se desplomara. Además, la evidencia empírica sugiere que, en anteriores crisis financieras, la caída del multiplicador monetario no se recuperó de forma inmediata, sino que fue necesario un periodo de tiempo muy largo".
David Taguas - Presidente de Seopan
Hace un año aún se cuestionaba el impacto H que la crisis iba a tener sobre la actividad de la economía global y, en particular, sobre la de las economías en desarrollo, así como sobre la necesidad o no de intervención pública en una situación en la que los mercados financieros habían dejado de ser eficientes y estaban afectados por una casi total falta de liquidez.
La respuesta fue la puesta en marcha de planes para dotar de liquidez al sistema financiero y recapitalizar el sistema bancario, así como de políticas monetarias y fiscales expansivas para estabilizar las economías. Durante la primera parte del 2009, el principal interrogante se centró en la capacidad que iban a tener las políticas económicas implantadas para, efectivamente, estabilizar las economías. En función de la probabilidad asignada al éxito de dichos planes, se establecían los escenarios base y de riesgo para las principales economías.
LA RECUPERACIÓN HA COMENZADO
Durante este otoño, este interrogante ha desaparecido: es un hecho que la recuperación global ha comenzado y que las políticas adoptadas durante el último año han sido determinantes para impulsar la recuperación de la actividad. Pero la crisis ha sido intensa y ha tenido efectos muy importantes sobre las economías.
El principal interrogante que ahora se plantea es si la recuperación será o no sostenible. Desde el lado de la oferta, el crecimiento potencial se ha reducido, el sistema financiero va a tardar en volver a un funcionamiento normal y la recapitalización de los bancos ha sido un proceso asimétrico entre economías, debido a la composición de los activos bancarios y a las reglas contables.
SOSTENIBILIDAD DE LA RECUPERACIÓN
Desde el lado de la demanda, las políticas monetarias y fiscales han desempeñado un papel clave.
Se argumenta que el carácter expansivo de las políticas de manejo de la demanda no puede continuar indefinidamente, lo que podría poner en duda la actual recuperación de la actividad.
El impulso fiscal deberá ser sustituido por el gasto privado. La aceptación de mayores déficits públicos y también de mayores pesos de la deuda pública es solamente de carácter transitorio y, por tanto, los impulsos fiscales deberán ser eliminados, sustituyéndose por consumo e inversión del sector privado. Pero la eliminación de los impulsos fiscales transitorios debe hacerse con suma cautela y cuidadosamente, porque es bastante probable que el gasto privado no aumente deprisa.
POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA
En este sentido, mantener el tono expansivo de la política monetaria puede ser de ayuda. Pero se argumenta que ello no es posible sin terminar afectando a las expectativas de inflación, debido al fuerte incremento de la base monetaria (el dinero del banco central o dinero de alta potencia).
Sin embargo, parece olvidarse que la variable relevante para afectar a las expectativas de inflación es la oferta monetaria, que, como es bien sabido, es el producto de la base monetaria por el multiplicador monetario (que depende de la proporción de dinero que los individuos mantienen en efectivo y del coeficiente de reservas).
La crisis financiera ha estado asociada a una súbita reducción del multiplicador monetario, por lo que el incremento en la base monetaria ha sido la respuesta de los bancos centrales para que la oferta monetaria no se desplomara. Además, la evidencia empírica sugiere que, en anteriores crisis financieras, la caída del multiplicador monetario no se recuperó de forma inmediata, sino que fue necesario un periodo de tiempo muy largo.
Por tanto, para mantener la oferta monetaria más o menos constante, tendrá que continuar manteniéndose la base monetaria elevada. Además, las expectativas de inflación permanecen ancladas alrededor del dos por ciento en ambos lados del Atlántico, por lo que el tono de la política monetaria puede y debe mantenerse al menos por un tiempo suficiente.
Ex subdirector del servicio de estudios del BBVA y ex director de la Oficina Económica del presidente del Gobierno
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Un profesor tan prestigioso como Joaquín Muns (UB) afirma en la pág 8 del suplemento Dinero de ayer que "Una serie de estudios muestra que la postcrisis es siempre complicada y que hay que armarse de valor político para enfrentar el ajuste. Menos mal que está David Taguas para recordar en el mismo suplemento DINERO, pág 9, que "La crisis financiera ha estado asociada a una súbita reducción del multiplicador monetario, por lo que el incremento en la base monetaria ha sido la respuesta de los bancos centrales para que la oferta monetaria no se desplomara. Además, la evidencia empírica sugiere que, en anteriores crisis financieras, la caída del multiplicador monetario no se recuperó de forma inmediata, sino que fue necesario un periodo de tiempo muy largo".
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