El mercado de repos de deuda pública a corto plazo se ha normalizado con la misma intensidad que se evaporó y las entidades españolas pueden financiar sus carteras de deuda pública al 0.3% en el día a día. En julio se podían comprar bonos a dos de deuda pública en el mercado por encima del 3% y letras del tesoro al 2.5% a un año por lo que ahora al financiarlas al 0.3% te dan un margen financiero de Euribor + 300 y Euribor + 200 respectivamente. Ahora los necios que según Orwel eran aquellos que “saben el precio de todo y el valor de nada” dirán eso tan lamentable de la banca siempre gana. Pero antes de los test de estrés llovía tanto que la visibilidad era nula y la incertidumbre máxima y no estaba tan claro que fuera una oportunidad histórica de inversión.
En una semana hemos visto desfilar por los mercados a Banesto, Popular, Sabadell, la Caixa y BBVA y han captado más de 5.000 millones de euros y la que viene debemos ver desfilar a más entidades para aprovechar esta ventana de emisiones. También ha salido Telefónica que ha conseguido financiarse a siete años al 3.65%, tipos históricamente bajos que hacen difícil que las empresas no den beneficios. El BCE mantendrá el acceso ilimitado a sus subastas de liquidez pero la banca española reducirá en septiembre exponencialmente su apelación ya que financiarse en el BCE cuesta el 1% y en el mercado de repos el 0.3%. Por lo tanto, los test de estrés han conseguido plenamente su objetivo, aunque recuerda que nunca hay que bajar la guardia ya que el futuro está por escribir y cuando hablamos de la confianza de los inversores sólo sabemos que no sabemos nada .
Jose Carlos Díez
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