Por aquellas fechas aún no había comenzado a publicar en éste blog pero ya era un economista observador y era consciente de que estábamos inmersos en un credit crunch que tendría efectos negativos sobre la actividad y empleo, aunque reconozco que nunca esperé que tan devastadores. Si pinchas aquí podrás acceder a un artículo que publiqué en Cinco Días el día después de las elecciones y que lo escribí sin saber el resultado de las mismas. El artículo chocaba con la postura oficial en Moncloa y Cibeles de que teníamos el mejor sistema bancario y no nos veríamos afectados por la crisis y a partir de entonces fui considerado persona non grata en algunos círculos oficiales. Espero que entiendas que ahora me haga gracia cuando me llaman oficialista con el fin de ofender. Dos años después hemos empezado por el ejercicio de transparencia de nuestro sistema bancario que yo pedía en mi carta.
Pero más increíble fue la reacción en la calle Génova. Al PP la publicación de la memoria en el programa socialista les debió sorprender y en esa semana reaccionaron publicando su memoria. Se notaba improvisada y menos elaborada pero lo más divertido fue el cuadro macroeconómico. El PP era más negativo para 2009 donde esperaba un crecimiento del PIB 2%, el PIB mundial cayó un 1.5% y el de la Eurozona un 5%, y luego gracias a sus políticas el PIB crecería un 4% hasta 2012 y crearíamos 2 millones de empleo.
Es evidente que el votante tiene poca memoria y que durante la legislatura se centra en las decisiones del Gobierno y en su capacidad para gestionar las crisis. Por eso hay una correlación elevada en los países democráticos entre recesión y cambio de Gobierno. Pero para los que tenemos memoria e información seguir la actualidad y ver las cosas que dicen algunos lideres políticos en diferentes países es cuando menos chocante.
La moraleja de éste post es que hay que desconfiar de aquel que diga que anticipó esta crisis tan compleja y despiadada con el empleo que nos ha tocado vivir. Y la segunda moraleja es que el pasado ya no se puede cambiar y hay que vivir en el presente y mirando al futuro, por lo que si alguien quiere nuestro voto en las próximas elecciones nos tendrá que contar su programa y las medidas que piensa implementar para conseguir sus objetivos.
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Te recomiendo paciencia y, sobre todo, que no cometas los errores de economías emergentes, que vieron la desconfianza de los inversores como una conspiración contra la nación. Tú has entrado, por méritos propios, en el selecto club de las economías más desarrolladas y, además de serlo, hay que parecerlo.
Los inversores no entienden de ideologías y de naciones. Sólo quieren maximizar su rentabilidad, minimizando el riesgo. Su incertidumbre es máxima y hay que combatir sus recelos con información, transparencia, realismo y explicando las acciones tomadas para proteger sus inversiones. No hace falta buscar ejemplos lejanos, el Banco Santander y el BBVA han sido un referente de cómo se debe afrontar una crisis financiera.
Recomienda a tus entidades que refuercen sus gabinetes de comunicación, que se dejen asesorar por consultores externos y que expliquen a los inversores sus riesgos y su estrategia. Decir que no te has visto contaminado por el virus subprime es una baza a vuestro favor. Pero transmitir la sensación de que no tienes problemas, con los mercados de capitales colapsados, os perjudica. Que muestren con confianza su cartera de préstamos hipotecarios, que son los que sustentan la mayor parte del stock de deuda emitido. Que expliquen que la morosidad es mínima y los riesgos se concentran en los préstamos concedidos los dos últimos años, a hogares de baja renta y susceptibles de entrar en desempleo. Pero que cuenten que, según el Banco de España, eso supone aproximadamente el 10% de los hogares españoles, mientras el 70% de los hogares ya no tiene deuda hipotecaria de primera residencia y están libres del pecado original de la burbuja del país de nunca jamás.
Pero tienen que explicar su excesiva exposición al préstamo promotor. El préstamo vivo supera los 300.000 millones de euros y supone casi el 20% del total del activo bancario. Si sumamos su participación directa en empresas promotoras, la exposición es algo mayor. Los diferenciales de nuestra deuda bancaria ya descuentan el peor de los escenarios, por lo tanto, un ejercicio de transparencia y el anuncio de las medidas tomadas para solucionar el problema permitiría reducir la desconfianza, que los diferenciales se cierren y que el crédito vuelva a fluir gradualmente.
El nuevo Gobierno se tendrá que poner el mono de trabajo el primer día. Las devoluciones de impuestos ayudan, pero es más urgente incrementar el gasto público para compensar la menor actividad privada. Te recomiendo que seas rigurosa en el gasto y priorices las infraestructuras. Te ayudará a cerrar la brecha que aún mantienes con el resto de socios del club.
En este sentido, veo con preocupación que la licitación pública finalizó 2007 con descensos próximos al 40% anual. Tus ayuntamientos y comunidades autónomas se han acostumbrado a presupuestar ingresos de licencias de obras, transmisiones patrimoniales y actos jurídicos documentados que han caído con fuerza en 2007.
La Administración central debe articular créditos rápidos, condicionados a ejecución de obra, y avanzar durante la legislatura en la corresponsabilidad fiscal. Me despido sin otro particular. Te he visto resolver con éxito encrucijadas mucho más complejas en las últimas décadas y no tengo ninguna duda de que también resolverás ésta.
Una economía amiga de la eurozona.
José C. Díez Economista jefe de Intermoney
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