La realidad es que desde que comenzó el euro, Alemania ha perdido 5 p.p. de renta por habitante con el promedio europeo y 7 p.p. con España, aunque sigue 14 p.p. por encima de la UE 27 y de España. El crecimiento potencial de la economía española sigue próximo al 2.5% y el de Alemania al 1.5% por lo que o cambian o volveremos a recortarles terreno en el próximo ciclo expansivo.
Según el modelo básico que utilizamos los economistas para explicar por qué crecen las naciones, desarrollado por Robert Solow en los años cincuenta, la convergencia de un país cómo España que tiene menor stock de capital y productividad por hora trabajada que Alemania y que está haciendo un mayor esfuerzo inversor, tanto en capital privado cómo en físico, es un fenómeno natural. Pero, el escenario ideal sería que el consumo alemán se animase, lo cual aumentaría las oportunidades de inversión de las empresas germanas y su potencial de crecimiento y también generaría mayores oportunidades de inversión para las empresas españolas y aumentaría nuestro potencial.
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La realidad es que desde que comenzó el euro, Alemania ha perdido 5 p.p. de renta por habitante con el promedio europeo y 7 p.p. con España, aunque sigue 14 p.p. por encima de la UE 27 y de España. El crecimiento potencial de la economía española sigue próximo al 2.5% y el de Alemania al 1.5% por lo que o cambian o volveremos a recortarles terreno en el próximo ciclo expansivo.
Según el modelo básico que utilizamos los economistas para explicar por qué crecen las naciones, desarrollado por Robert Solow en los años cincuenta, la convergencia de un país cómo España que tiene menor stock de capital y productividad por hora trabajada que Alemania y que está haciendo un mayor esfuerzo inversor, tanto en capital privado cómo en físico, es un fenómeno natural. Pero, el escenario ideal sería que el consumo alemán se animase, lo cual aumentaría las oportunidades de inversión de las empresas germanas y su potencial de crecimiento y también generaría mayores oportunidades de inversión para las empresas españolas y aumentaría nuestro potencial.
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Alemania vuelve a salir de la crisis con un modelo dual donde sólo generan crecimiento las exportaciones y por lo tanto es una economía dependiente del exterior. El consumo privado, tras permanecer prácticamente estancado en el tercer trimestre, se contrajo en el cuarto. Según el Gobierno, el PIB se contrajo un 5% en 2009, lo cual implica que en el cuarto trimestre la economía estuvo prácticamente estancada, -0.1% trimestral, por lo que, tras dos trimestres de crecimiento positivo, la locomotora alemana se ha calado.
La noticia influyó mucho en el comunicado del BCE que relajó las expectativas de subidas de tipos y ahora los inversores las retrasan hasta finales de año y reducen su intensidad en 2010, por lo que el euribor a un año que se espera para final del 2010 está próximo al 2%.
Desde un punto de vista español es una mala noticia. Es cierto que el escenario de recuperación en 2010 de Alemania se mantiene y Alemania es nuestro segundo cliente de exportaciones de bienes, por lo que el tirón de las exportaciones alemanas supondrá un fuerte tirón para las nuestras. Pero también es nuestro segundo cliente de servicios turísticos por lo que las pobres perspectivas de gasto de las familias alemanas son una mala noticia para nuestro sector turístico, especialmente para Canarias y Baleares.
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Yo a principios de 2009 manejé un escenario similar pero estaba condicionado a que Alemania estaba siendo muy castigada por el desplome del comercio mundial y el Gobierno Merkel era menos contundente con los planes de estímulo.
Luego Merkel, al aproximarse las elecciones, pisó el acelerador del gasto público sobre todo en infraestructuras y aplicó rebajas fiscales a la compra de coches que fueron extremadamente efectivas y el comercio mundial se dió la vuelta con mucha fuerza y sacó a Alemania de la recesión.
En España nuestro sector exterior se está comportando mejor de lo esperado y mejor que el alemán pero pesa menos que en Alemania por lo que su contribución al PIB es también menor.
Además nosotros seguimos digiriendo los excesos residenciales y la inversión en vivienda resta algo más de medio punto a nuestro PIB. Por lo tanto, a corto plazo hay bastante sicronía cíclica pero España se recupera con menos intensidad.
Publicado por: José Carlos Díez | 17/01/10 en 11:30
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